Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đang bước vào một tình thế chưa từng có khi vào năm 2025. Mặc dù thị trường chứng khoán đang dao động gần mức cao kỷ lục và các chỉ số suy thoái truyền thống chưa cho thấy dấu hiệu đáng lo ngại, các nhà hoạch định chính sách vẫn phải cân nhắc những áp lực gia tăng trong các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai. Tình trạng này xuất phát từ lo ngại về lạm phát dai dẳng. Sự kết hợp độc đáo của các yếu tố này mang đến cả cơ hội và rủi ro, có thể định hình quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong thời gian còn lại của năm.

Trong phân tích kinh tế, sự khác biệt giữa dữ liệu ‘mềm’ – bao gồm các cuộc khảo sát, chỉ số tình cảm và các biện pháp dựa trên thị trường – và dữ liệu ‘cứng’, bao gồm các số liệu cụ thể như số liệu việc làm, sản xuất công nghiệp và tăng trưởng GDP, đã được nhận diện từ lâu. Hiện tại, hai loại dữ liệu này đang kể những câu chuyện khác nhau về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu cứng tiếp tục chỉ ra khả năng phục hồi của nền kinh tế. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ, chi tiêu của người tiêu dùng vẫn duy trì động lực bền vững và thu nhập của công ty nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, các chỉ số dữ liệu mềm đang phát ra tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua. Các biện pháp dựa trên khảo sát về niềm tin kinh doanh đã giảm đáng kể, với các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại trong các đơn đặt hàng mới và kỳ vọng trong tương lai. Tâm lý người tiêu dùng, mặc dù không ổn định, đã cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong các thành phần hướng tới tương lai.

Theo tiền lệ lịch sử và các mô hình phản ứng của Fed, có một mô hình rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục phản ứng với căng thẳng kéo dài trong các chỉ số dữ liệu mềm, thường là trước khi dữ liệu cứng cho thấy sự suy giảm đáng kể. Cách tiếp cận chủ động này đã chứng minh hiệu quả trong việc ngăn chặn suy thoái do tâm lý di căn thành suy thoái toàn diện.

Môi trường hiện tại đặt ra một thách thức độc đáo vì căng thẳng dữ liệu mềm đang xảy ra cùng với định giá tài sản tăng cao và áp lực lạm phát liên tục. Điều này tạo ra một ma trận quyết định phức tạp hơn cho các nhà hoạch định chính sách so với các chu kỳ trước. Thị trường tài chính hiện đang phản ánh mức độ tin tưởng cao vào kịch bản ‘hạ cánh mềm’, với định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và chênh lệch tín dụng tương đối được kiểm soát. Vị thế này tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho Cục Dự trữ Liên bang.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi dữ liệu cứng phải xấu đi đáng kể hoặc bằng chứng rõ ràng cho thấy căng thẳng dữ liệu mềm đang bắt đầu tác động đến các số liệu kinh tế cụ thể. Với sự nhấn mạnh của Fed vào sự phụ thuộc vào dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thích chờ xác nhận bổ sung trước khi hành động. Quy mô của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ và quyết đoán của Fed. Bằng chứng lịch sử cho thấy việc nới lỏng chủ động sớm có xu hướng hiệu quả hơn trong việc ngăn ngừa suy thoái so với việc cắt giảm phản ứng được thực hiện sau khi dữ liệu cứng đã xấu đi.

Ngoài chính sách tiền tệ, động lực tài chính có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong kết quả kinh tế. Sở thích phát hành nợ ngắn hạn có thể hoạt động hiệu quả như nới lỏng định lượng, cung cấp thêm kích thích cho tài sản rủi ro ngay cả khi không có hành động của Fed.

Câu hỏi then chốt đối với thị trường và các nhà hoạch định chính sách là liệu sự phân kỳ hiện tại giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng có phải là hiện tượng tạm thời hay là giai đoạn đầu của sự suy thoái kinh tế đáng kể hơn. Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng sự yếu kém kéo dài của dữ liệu mềm cuối cùng sẽ biểu hiện ở các số liệu cứng hơn, nhưng thời điểm và quy mô của sự truyền tải này vẫn chưa chắc chắn.

Sau một quý đầy biến động, tình hình của các ngân hàng lớn nhất tại Mỹ đã có sự chuyển biến đáng kể từ bầu không khí ảm đạm sang sự lạc quan thận trọng. Ngành ngân hàng bước vào mùa báo cáo lợi nhuận quý I/2025 với nhiều thách thức, khi các thỏa thuận bị đóng băng và thị trường chứng khoán biến động mạnh sau thông báo về thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Cùng với đó là những cảnh báo về sự hỗn loạn và khả năng suy thoái kinh tế.

Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi khi các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Wells Fargo và Citigroup chuẩn bị bước vào mùa báo cáo lợi nhuận tiếp theo. Nhà phân tích Ken Leon của CFRA Research cho rằng vào tháng 4/2025, có một cảm giác bi quan rằng các ngân hàng sẽ gặp khó khăn do sự bất ổn cao độ, nhưng điều đó chưa xảy ra.

Một số yếu tố đã góp phần vào sự lạc quan này, bao gồm các đợt IPO đình đám và các vụ sáp nhập quy mô lớn. Chính phủ của ông Trump cũng đã nới lỏng các quy định về vốn và giám sát đối với các ngân hàng lớn. Sự biến động do thông báo về thuế quan của ông Trump cuối cùng lại mang lại lợi ích cho các sàn giao dịch trên Phố Wall khi các nhà đầu tư liên tục đặt cược.

Nhiều ngân hàng lớn đã công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu và trả cổ tức sau khi vượt qua đợt kiểm định sức chịu đựng hàng năm của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed). Điều này đã làm tăng sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, với giá cổ phiếu của JPMorgan, Goldman Sachs và Morgan Stanley đạt mức cao kỷ lục vào ngày 3/7.

Các nhà đầu tư đang chờ đợi lý do để duy trì đà tăng trưởng này và tin rằng những thách thức của tháng 4/2025 đã lùi lại phía sau. Giám đốc điều hành của Morgan Stanley, Ted Pick, cho rằng lĩnh vực ngân hàng đầu tư đã khởi sắc trở lại sau một quý khởi đầu chậm chạp.

Một số nhà phân tích đồng tình với quan điểm lạc quan này, dự đoán kết quả kinh doanh của các ngân hàng như JPMorgan và Goldman Sachs có thể vượt xa dự báo trước đó về mảng ngân hàng đầu tư trong các báo cáo công bố gần đây. Nhà phân tích Betsy Graseck của Morgan Stanley cho rằng thị trường vốn đã quay trở lại.

Tương tự, nhà phân tích về vốn chủ sở hữu của Barclays, Jason Goldberg, cũng nhận định rằng có nhiều khả năng các ngân hàng lớn sẽ vượt qua kỳ vọng về lợi nhuận của Phố Wall.

TP.HCM đặt mục tiêu thu hút đầu tư đạt 20-21 tỷ USD vào các khu chế xuất và khu công nghiệp trong giai đoạn 2025-2030. Để đạt mục tiêu này, thành phố đã và đang triển khai nhiều giải pháp nhằm thu hút đầu tư và cải thiện môi trường kinh doanh. Ông Trần Việt Hà, phó trưởng Ban quản lý các khu chế xuất và công nghiệp TP.HCM, cho biết sau sáp nhập, thành phố có 66 khu chế xuất và khu công nghiệp với tổng diện tích 27.000 ha.

Theo quy hoạch tầm nhìn đến năm 2050, TP.HCM sẽ có 105 khu chế xuất, khu công nghiệp với diện tích lên đến 49.000 ha, trở thành trung tâm công nghiệp hàng đầu Việt Nam. Việc quy hoạch và phát triển các khu chế xuất và khu công nghiệp sẽ giúp TP.HCM tăng cường năng lực cạnh tranh và thu hút đầu tư nước ngoài.

Trong một diễn biến khác, Bộ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Văn Thắng đã có buổi tiếp và làm việc với đại diện Tổ chức FTSE Russell, công ty con của London Stock Exchange Group (LSEG), về việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Đại diện FTSE Russell cho biết họ ấn tượng trước những nỗ lực cải cách toàn diện mà Việt Nam đã và đang triển khai nhằm nâng cao chất lượng vận hành thị trường vốn.

FTSE Russell đánh giá cao các nỗ lực của Việt Nam trong việc cải thiện môi trường đầu tư và nâng cao chất lượng thị trường chứng khoán. Việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ giúp thu hút thêm đầu tư nước ngoài và tăng cường sự phát triển của thị trường vốn.

Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính đã yêu cầu các bộ, cơ quan ngang bộ, UBND các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương tiếp tục triển khai tổ chức tập huấn chuyên môn, nghiệp vụ, bồi dưỡng, cập nhật kiến thức, thông tin thường xuyên, liên tục, ưu tiên thực hiện kịp thời trong giai đoạn vận hành bộ máy mới. Việc này nhằm đảm bảo rằng các cán bộ và nhân viên có đủ kỹ năng và kiến thức để thực hiện tốt công việc của mình.

Về vấn đề giáo dục, UBND tỉnh Bắc Ninh vừa có quyết định về cơ cấu tổ chức bộ máy của Sở Giáo dục và Đào tạo Bắc Ninh, theo đó Trường THPT chuyên Bắc Ninh và Trường THPT chuyên Bắc Giang vẫn giữ nguyên tên như trước thời điểm sáp nhập. Việc này giúp giữ ổn định và duy trì chất lượng giáo dục tại các trường chuyên này.

Cuối cùng, TP.HCM dự kiến có thêm 14 khu công nghiệp mới theo quy hoạch đến năm 2030, tầm nhìn 2050. Tuy nhiên, giới đầu tư đang quan tâm về quy mô nhỏ, hạ tầng thiếu đồng bộ, cùng với bài toán điện – nước tại các khu công nghiệp mới này. Việc phát triển các khu công nghiệp mới sẽ giúp TP.HCM tăng cường năng lực sản xuất và thu hút đầu tư, nhưng cần phải đảm bảo rằng các khu công nghiệp này được xây dựng và vận hành một cách bền vững và hiệu quả.

Các khu công nghiệp mới sẽ cần phải được quy hoạch và xây dựng với hạ tầng đồng bộ và hiện đại, bao gồm cả hệ thống điện và nước. Việc này sẽ giúp đảm bảo rằng các doanh nghiệp hoạt động tại các khu công nghiệp này có thể phát triển một cách bền vững và hiệu quả.

Giới đầu tư đang chờ đợi các thông tin chi tiết về quy hoạch và phát triển các khu công nghiệp mới tại TP.HCM. Việc này sẽ giúp họ đánh giá tiềm năng và rủi ro của các dự án đầu tư tại các khu công nghiệp này.

Tóm lại, việc phát triển các khu chế xuất và khu công nghiệp tại TP.HCM đang được triển khai mạnh mẽ. Thành phố đang nỗ lực thu hút đầu tư và cải thiện môi trường kinh doanh để trở thành trung tâm công nghiệp hàng đầu Việt Nam.